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一条“广发证券(13.120, 0.79, 6.41%)开例会,主要提到公募佣金率直降至万二”的传闻在昨天上午被快速传播。这条传闻截屏中提到,“目前机构佣金是万八,会里制定是万二,且从基金公司管理费中列支”。不过随后,广发证券辟谣称消息不实。
证券时报·券商中国记者向多家头部券商求证,均表示目前没有相关确切消息。
不过,事实上,公募基金佣金率非市场化定价的问题已在业内被探讨多年。公募佣金分仓模式是对卖方最有利的模式,但未来随着交易佣金率的下降,研究成本过高的机构将难以适应收入下降的形势。多家券商研究所已在提前部署,未雨绸缪。
公募佣金直降至万二?
昨日,一则关于公募佣金降至万二,且从基金公司管理费中列支的消息在机构圈中传开。这则传言里提到,“会里的确有这个预案,降低佣金费率,买方从管理费里面支付研究佣金,不然对基民收的就是两道钱,2018年欧洲实行了这种模式。”
该消息引发了行业内的巨大震动,有卖方研究员直接高喊“开始吃土了”。
不过随后,广发证券紧急辟谣。广发证券研究所人士称,该公司是傍晚6点多才开始开会,而截屏是5点45分发出的,大伙儿还在吃盒饭。
记者向相关方面核实,得到的答复也是没有传闻中提到的事情。
华东地区一家中型券商分管研究所高管对记者表示,类似提法几年前就有了,但一直没有实施,近期也没有听说相关的消息。
这位研究所高管认为,佣金率直接从万八降到万二不是很可行,万二的佣金率比散户交易佣金率还要低,而机构有系统、服务等各类成本。而且这意味着,卖方研究所收入要直降七、八成。佣金率降是趋势,但应逐步降,循序渐进。
北京一家大型券商研究所所长也告诉记者,听到过类似消息,监管有这个想法,但存量太大,一直没有实施,目前没有收到通知。上海一家中型券商研究所所长也称,目前没有确切消息。
券商研究将迎变化
公募基金佣金率非市场化定价的问题已在业内被探讨多年。
1998年,券商研究所确立了以研究服务换佣金的商业模式。这成为过去20年券商研究所沿用的最核心的商业模式,公募基金分仓佣金成为卖方研究收入的主要来源。
中泰证券首席经济学家、研究所所长李迅雷此前在接受券商中国记者专访时就表示,公募基金佣金分仓模式之所以能被沿用多年,最根本原因是公募基金的佣金率还没有完全市场化,这为卖方研究留了一定的空间。
他认为,目前公募基金的分仓交易佣金率大多维持在万八,而很多个人投资者的交易佣金率已在万一到万三之间了。因此,券商研究未来或会迎来变化:未来随着交易佣金率的下降、机构投资者市场换手率的下降,研究成本过高的机构将难以适应收入下降的形势。
实际上,目前包括保险、私募等机构的交易佣金都相对市场化。例如,华中地区一家中型券商研究所研究员告诉记者,保险机构的佣金费率大致在万四,私募的佣金费率和散户相当。
然而,公募基金的佣金折算进净值,并不影响公募基金的管理费收入,因此尽管佣金率高居万八,但公募基金并没有强烈的动力要求券商降低佣金率。如果按传言的预案所说,买方从管理费里面支付研究佣金,那么才是公募基金实打实地出钱交佣金。
证券时报·券商中国记者曾统计,参照公募基金半年报数据,在净值类产品中,有3329只公募基金产品报告了交易佣金数据,整体产生交易佣金40.5亿元,平均一只基金产品支付的交易佣金为121.67万元。